FinexAkcieCo je konkurenční výhoda společnosti a proč je pro investora důležitá?
Co je konkurenční výhoda společnosti a proč je pro investora důležitá?
Znáte skutečný důvod, proč je Coca-Cola tak zisková a proč Apple stále roste? Prozradíme vám, jak najít akcie, které mají šanci vydělávat ještě desetiletí.
Přemýšleli jste někdy nad tím, proč některé firmy rostou nezastavitelně a jejich akcie dokážou dlouhodobě porážet trh, zatímco jiné sotva přežívají?
Pravděpodobně vás napadá skvělý marketing, kvalitní produkt nebo charismatický CEO. Skutečná odpověď však bývá trochu jiná.
Za trvalým úspěchem nejlepších světových společností stojí fenomén zvaný konkurenční výhoda. Jde o něco, co zákazníky přesvědčí, aby znovu a znovu kupovali stejný výrobek nebo využívali stejnou službu, i když mají na výběr spoustu alternativ.
Představte si konkurenční výhodu jako dobře opevněný hrad. Dokud jsou hradby pevné, nepřítel – konkurence – nemá šanci.
Firmy jako Apple, Coca-Cola nebo Salesforce mají své pomyslné hradby postavené mimořádně robustně.
Nejde přitom pouze o kvalitu nebo cenu, ale často o unikátnost, která vytváří silnou loajalitu zákazníků.
Proto může Coca-Cola každoročně zvyšovat ceny svých nápojů, aniž by se bála ztráty zákazníků a proto lidé ochotně platí za nový iPhone desítky tisíc korun, přestože existují levnější telefony.
Pro investory je schopnost rozpoznat a pochopit konkurenční výhody klíčová.
Když víte, jak tyto výhody identifikovat, máte v rukou mocný nástroj, který vám pomůže vybrat akcie s potenciálem dlouhodobého růstu a vyhnout se nebezpečným investičním pastem.
V následujících řádcích vám odhalíme, jak konkurenční výhody rozpoznat, využít a proč jsou tak zásadní pro váš investiční úspěch. Pokud chcete zjistit, jak efektivně investovat jako Warren Buffett, určitě pokračujte ve čtení.
Konkurenční výhoda v kostce
Konkurenční výhoda je schopnost firmy produkovat zboží nebo služby levněji, kvalitněji nebo unikátněji než konkurence, čímž získává loajální zákazníky.
Mezi typické konkurenční výhody patří nízká cena, silná značka, patentová ochrana, síťový efekt a vynikající management.
Firmy s udržitelnými konkurenčními výhodami (např. Coca-Cola, Apple, Salesforce) dosahují dlouhodobě vyšších ziskových marží a lepší návratnosti investovaného kapitálu (ROIC).
Investoři by měli cíleně vyhledávat společnosti s jasnou a trvalou konkurenční výhodou, aby se vyhnuli tzv. hodnotovým pastem.
Konkurenční výhoda znamená schopnost společnosti vyrábět zboží a/nebo nabízet služby levněji nebo kvalitněji než její konkurenti.
Podnik může mít lepší zákaznické služby nebo může být schopen vyrábět zboží s nižšími náklady díky úsporám z rozsahu.
TIP
Podnik s jednou nebo více konkurenčními výhodami má dobrou pozici pro realizaci své podnikatelské strategie a udržitelný růst ve srovnání se svými konkurenty.
Konkurenční výhoda je také synonymem pro “jedinečnou prodejní nabídku” neboli charakteristický důvod, proč zákazníci opakovaně kupují výrobky nebo služby společnosti.
Možná oceňují nízkou cenu výrobku.
Možná se jim výrobek líbí, protože je na trhu jedinečný a žádný jiný podnik nevyrábí nic se stejnou funkčností či vlastnostmi.
Nebo si možná jednoduše cení zákaznického servisu.
Jedinečná prodejní nabídka může mít podobu cenové výhody – zákazníci v tomto případě nakupují opakovaně, protože je přitahuje nízká cena.
Případně lze konkurenční výhodu zajistit prostřednictvím diferenciace produktu. V tomto případě diferencované vlastnosti zcela odlišují produkt či službu od konkurence a vytvářejí loajální zákaznickou základnu.
Konkurenční výhody jsou důležité, protože umožňují podnikům trvale překonávat své rivaly (konkurenty).
Společnosti využívají své konkurenční výhody, aby přilákaly co nejvíce nových zákazníků a zvýšily své ziskové marže. Koupí jednoho výrobku na úkor jiného nepřímo potvrzujete konkurenční výhodu prodejce.
Konkurenční výhody jsou strukturální aspekty podniku, které umožňují společnosti bránit své zisky před konkurencí – pokud je společnosti vezmete, přijde o své zisky.
Kromě toho musí být konkurenční výhody trvalé.
Mezi konkurenční výhody nejčastěji patří patenty, úspory z rozsahu a technologie.
Největší konkurenční výhodou Coca-Coly je síla její značky a cenová síla, která jí umožňuje neustále zvyšovat cenu svých nápojů, aniž by se musela bát, že přijde o zákazníky.
Jak využít konkurenční výhody podniku v rámci investování?
Alespoň základní znalost konkurenční výhody je nezbytná pro jakoukoli analýzu odvětví. Jen tak zjistíte, jaká je skutečná hodnota akcie.
Hledání společností s jasnou konkurenční výhodou v rámci příslušného odvětví vám může pomoci při rozhodování o realizaci investice a při vytváření portfolia dlouhodobě držených akcií.
Je také důležité umět rozpoznat konkurenční výhodu, když ji vidíte. Konkurenční výhoda společnosti je důvodem, proč zákazníci služby či produkty určitých podniků nakupují a proč tak pravděpodobně budou činit i v budoucnu.
Jak plyne čas a podnikatelské prostředí se neustále vyvíjí, budou se ve všech odvětvích ekonomiky objevovat nové zdroje konkurenční výhody.
Způsobů je samozřejmě více, ale pro začátek můžete využít například rozhodovacího stromu. Sestavení takového rozhodovacího stromu není obtížné (jakmile získáte praxi a zkušenosti), ale mělo by být důkladné.
Nezapomeňte, že jeho účelem je pomoci vám rozhodnout se, zda do konkrétní společnosti investovat, takže se ujistěte, že vaše otázky odpovídají na to, zda má váš vyhlédnutý podnik vlastnosti, které hledáte.
Začít můžete poměrně zeširoka například otázkou: “Nachází se tato společnost v konkurenčním odvětví?”
Pokud zní odpověď “ano”, pak se od této větve přesuňte k další otázce, která může znít: “Nachází se provozní marže společnosti v horních 10 % svého odvětví?”
Pokud zní odpověď “Ne”, přejděte po této větvi k dalšímu uzlu, který by měl znít: “Vyhněte se společnosti.” V případě kladné odpovědi však můžete pokračovat k dalším otázkám například:
Mohou zákazníci snadno přejít ke konkurenci? Například Salesforce má jako poskytovatel CRM systému výhodu, že náklady na přesun ke konkurenčnímu řešení jsou pro zákazníky poměrně vysoké.
Platí zákazníci více peněz za stejný výrobek, který je k dispozici jinde? Například iPhone, ačkoliv se jedná o smartphone, je do značné míry unikátní.
Co dělá tuto společnost jedinečnou? Technologie, receptura, byznys model…
TIP
Odpovědi na tyto otázky naznačují, zda si vaše potenciální společnost dokáže udržet zákazníky. Pokud ano, má konkurenční výhodu.
Rozhodovací strom bude u každého vypadat jinak. Důležité je se kriticky zamyslet nad tím, jak společnost brání své zisky a reinvestuje je, aby posílila své konkurenční výhody.
V posledních dvou desetiletích jsme byli svědky obrovské technologické změny. Společnosti, které nebudou rozvíjet své konkurenční výhody, budou ztrácet zisky ve prospěch svých rivalů, což vás může stát poměrně dost peněz.
Jak pomáhá konkurenční výhoda k růstu ziskovosti společnosti?
Zatím jsme se zabývali pouze tím, jak konkurenční výhody chrání udržitelnost zisků podniku, nyní probereme, jak umožňují společnosti růst zisků.
Zde dochází k projevu složeného úročení vašeho investovaného kapitálu, a to díky investicím do společností, které dokáží bránit své zisky a zároveň efektivně investovat do růstu.
Právě takové investice je třeba hledat: vysoce kvalitní společnosti, které jsou při investicích do růstu svého podnikání efektivnější než konkurence.
Právě efektivitu investic do růstu vyjadřuje ukazatel ROIC – návratnost investovaného kapitálu.
Podívejme se na společnost Apple, která má návratnost investovaného kapitálu přibližně 33 %.
Hádejte, co dělá s těmi 33 centy, které každoročně získá z každého investovaného dolaru? Znovu je investuje do vývoje nových produktů, produktových řad, marketingu atd…
Zdroj: gurufocus.com
Apple dosahuje zdaleka nejvyššího ROIC – návratnosti investovaného kapitálu ze všech svých konkurentů
Jinak řečeno, reinvestice Applu zvyšují jeho zisky, což mu umožňuje reinvestovat ještě více peněz. Současně společnost těmito investicemi posiluje konkurenční výhody.
Tuto schopnost má jen málo podniků a výrobce iPhonů je v tom naprosto bezkonkurenční navzdory své vysoké tržní kapitalizaci.
Podniky se přirozeně snaží vytvářet konkurenční výhody, aby se vzájemně odlišily. Mohou se například rozhodnout, že k přijímání nejdůležitějších rozhodnutí budou zaměstnávat pouze osoby s velmi specifickými dovednostmi.
Info
Využití těchto specializovaných znalostí a dovedností může samo o sobě vytvořit konkurenční výhodu a také zmenšit okruh talentů, které mají k dispozici “soupeři”.
Lidé s vynikajícími dovednostmi mohou být nasazeni k vytváření špičkových produktů (stačí si vzpomenout na Jonathana Iva – šéf designera Applu, na kterého nedal dopustit ani Steve Jobs), které zase mohou přilákat více zákazníků.
Jak bylo uvedeno výše, konkurenční výhody lze vytvořit na základě diferenciace výrobků, kvality výrobků nebo nákladů na výrobky. Konkurenční výhody lze dosáhnout také nabídkou vynikajících zákaznických služeb.
Vhodně zvolený marketing a budování značky mohou navíc zvýšit konkurenční výhodu vytvořením a posílením loajality zákazníků.
Pojďme se podívat na konkrétní typy konkurenčních výhod:
1. Nízká cena
Úspory z rozsahu a efektivní provoz nedovolí konkurentům dostat se na dostřel. Schopnost prodávat své produkty za nízké ceny (díky nízkým nákladům) může být významnou překážkou vstupu na trh.
Kromě toho může být nízká cena také významným lákadlem pro řadu zákazníků – příkladem společnosti s popisovanou konkurenční výhodou je Walmart.
2. Tržní nebo cenová síla
O společnosti, která má schopnost zvyšovat ceny, aniž by ztratila podíl na trhu, se říká, že má cenovou sílu.
Podniky, které mají cenovou sílu, obvykle využívají vysokých překážek vstupu na trh nebo si vydobyly dominantní postavení na svém trhu – příkladem je Coca-Cola.
3. Silná značka
Vybudování značky vyžaduje velké časové a finanční investice. K jejímu zničení stačí velmi málo. Dobrá značka je neocenitelná, protože zajišťuje, že zákazníci dávají společnosti přednost před konkurencí.
Být lídrem na trhu a mít skvělou firemní pověst může být součástí silné značky a konkurenční výhodou jako v případě společnosti Apple.
4. Strategická aktiva
Příkladem strategických aktiv, která poskytují trvalé konkurenční výhody, jsou patenty, ochranné známky, názvy domén a dlouhodobé smlouvy.
Společnosti s vynikajícím výzkumem a vývojem mohou rovněž vlastnit cenná strategická aktiva.
Zajímavá strategická aktiva drží například společnost IBM nebo výrobce telefonů BlackBerry – společnost, která není příliš zisková, protože však vlastní více než 1 000 velmi cenných patentů, stále se těší oblibě u investorů.
5. Překážky vstupu na trh
Nejčastější překážkou vstupu na trh jsou nákladové výhody stávající společnosti oproti novému podniku. Vysoké investiční náklady a vládní regulace jsou běžnými překážkami pro podniky, které se snaží vstoupit na nové trhy.
Vysoké překážky vstupu někdy vytvářejí monopoly nebo téměř monopoly (např. společnosti poskytující veřejné služby). Tato konkurenční výhoda charakterizuje například AT&T.
6. Síťový efekt
V tomto případě jednoduše platí, že čím více uživatelů danou službu nebo produkt využívá, tím je služba cennější. A čím více lidí danou službu používá, tím hůře se může podařit vstoupit novým konkurentům na trh.
Zářným příkladem tohoto fenoménu jsou sociální sítě, takže nelze opomenout Facebook (Meta).
Produkt, který se dlouhodobě neinovuje, je na nejlepší cestě, aby ho překonala konkurence.
Ideálně by se měla produktová řada vyvíjet, umožňovat vylepšení nebo doplnění navazujícími produkty.
Díky tomu se zákazníci vracejí pro její “novou” a vylepšenou verzi (např. Apple iPhone) a případně i nějaké příslušenství k ní (AirPods, Apple Watch).
8. Diferenciace produktu
Jedinečný výrobek nebo služba buduje loajalitu zákazníků a je méně pravděpodobné, že ztratí podíl na trhu ve prospěch konkurenta než výhoda založená na nákladech.
Kvalita, počet modelů, flexibilita při objednávání (tj. zakázkové objednávky) a zákaznický servis jsou aspekty, které mohou výrobek nebo službu pozitivně odlišit.
9. Silná rozvaha
Společnosti s nízkým zadlužením a/nebo velkým množstvím hotovosti mají možnost flexibilně provádět vhodné investice.
Tyto podniky nikdy nemají problém s přístupem k provoznímu kapitálu, likviditou nebo solventností – příkladem je například Johnson & Johnson.
10. Vynikající management
Vždy je zde nehmotný faktor vynikajícího managementu, což se těžko kvantifikuje. Kvalitní vedení je však jedním z důležitých aspektů, který hledá u investic i Věštec z Omahy – Warren Buffett.
Zdá se, že kvalitní vedení dělá správná rozhodnutí ve správný čas. Je také schopné své zaměstnance vhodně motivovat a dostat z nich maximum, zejména když čelí výzvám. Vedení, které je úspěšné již řadu let, je konkurenční výhodou.
Konkurenční výhoda založená na nízké ceně nemusí být dlouhodobě udržitelná a je vhodné, pokud je kombinovaná s nějakou další.
Podíváme-li se nyní na žebříček nejhodnotnějších firem světa, obvykle se tam nedostaly díky tomu, že prodávaly levnější produkty a služby než konkurence, spíše naopak.
Konkurenční výhody musí být udržitelné, aby společnost dlouhodobě prosperovala.
Hodnotoví investoři, jako je třeba Warren Buffett, vyhledávají společnosti, které lze koupit za poměrně výhodnou cenu.
Aby se však vyhnuli nákupu tzv. hodnotových pastí, jedním z faktorů, které zkoumají, jsou udržitelné konkurenční výhody.
Bez jedné nebo více udržitelných konkurenčních výhod (což právě nízká cena být nemusí) se společnost nemusí být schopna zotavit z toho, co způsobilo, že se akcie propadla na “výhodnou” cenu.
Chcete přitom nakupovat pouze akcie společností, které jsou skutečnými hodnotovými investicemi, nikoli hodnotovými pastmi.
Jinými slovy, chcete kupovat akcie, které se obchodují pod svou vnitřní hodnotou a budou v budoucnu zvyšovat své volné peněžní toky.
Úspěšné mohou být společnosti s jednou udržitelnou konkurenční výhodou. Nalezení společností s více udržitelnými konkurenčními výhodami však výrazně zvýší šanci, že jste našli skutečně hodnotné akcie.
FAQs – Na co se nejčastěji ptáte
Co je konkurenční výhoda?
Schopnost firmy nabízet produkt nebo službu efektivněji nebo atraktivněji než konkurence.
Co je hodnotová past?
Levná akcie, která postrádá jasné a udržitelné konkurenční výhody.
Proč je důležitá síla značky?
Buduje zákaznickou loajalitu a umožňuje firmě zvyšovat ceny.
Co znamená ROIC?
Návratnost investovaného kapitálu – ukazuje, jak efektivně firma reinvestuje peníze.
Je nízká cena dostatečnou výhodou?
Obvykle ne dlouhodobě, měla by být kombinovaná s další výhodou.
Co je síťový efekt?
Čím více uživatelů službu využívá, tím je atraktivnější (např. Facebook).
Další zdroje informací:
How an Economic Moat Provides a Competitive Advantage (Investopedia)
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí preferující strategii hodnotového investování.
O investování a finanční trhy se začal zajímat v roce 2013, kdy si prošel náročnou zkušeností jako aktivní denní obchodník. Tato negativní zkušenost vedla k hlubšímu studiu, které mu v následujících letech umožnilo dlouhodobě a úspěšně investovat.
Ve své strategii kombinuje pasivní a aktivní přístup s důrazem na akciové trhy. Inspiraci čerpá z metod Warrena Buffetta a Benjamina Grahama, stejně jako od českého investora Daniela Gladiše. Svým čtenářům předává nabyté vědomosti prostřednictvím článků zaměřených na investiční strategie, psychologii obchodování a analýzy jednotlivých akcií
„Největším nepřítelem investora jsou jeho vlastní emoce.“ – Benjamin Graham
Nadšenec do finančních trhů a aktivní investor s desetiletou historií, který se aktuálně soustředí na pasivní investování. Svůj hluboký zájem o finance a investice zhmotňuje do budování Finexu s jasným cílem – stát se nejlepší platformou svého druhu v Česku a na Slovensku.
Matěj věří, že Finex je místem, kde každý člověk s touhou investovat do své budoucnosti najde užitečné rady, návody i inspiraci.
“Cesta investora je náročná. Musíme se vzdělávat a věnovat hromadu času práci. Ale víte co? Ta nezávislost, svoboda a samozřejmě i výdělky za to opravdu stojí.”
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
