Podle nové zprávy od dluhopisového giganta Pimco se akcie vzhledem k dluhopisům neobchodovaly na tak vysokých valuacích od konce administrativy prezidenta Clintona, tedy před téměř čtvrtstoletím.
Současně dluhopisy nabízejí atraktivní reálné výnosy, které vyčnívají z historického kontextu.
Přerod globálního uspořádání, v němž politici nyní určují ekonomiku více než ekonomové ovlivňují politiku, dává dluhopisům zcela novou přitažlivost.
V této “post-keynesiánské” éře nabývají státní dluhopisy charakteru jakési “finanční imunity”, když centrální banky kývnou na masivní fiskální stimuly.
Uvažujete o investování do akcií? Zvážit můžete brokera XTB:
94 %
Při obchodování CFD s tímto poskytovatelem ztrácí 75 % účtů retailových investorů peníze.
Výhody
- Nákup a prodej akcií i ETF bez poplatku
- Obecně skvělá poplatková struktura
Nevýhody
- Absence některých oblíbených finančních instrumentů – opce, dluhopisy, podílové fondy apod.
- Zdanění českých dividend 35% sazbou
Riziková prémie akcií je na nule
Pimco ve své pětileté prognóze uvádí, že riziková prémie akcií (equity risk premium) se dnes nachází kolem 0 %, což se za posledních 70 let stalo jen dvakrát — v roce 1987 a v období 1996–2001.
To znamená, že dodatečný výnos, který investoři požadují za riziko držení akcií oproti reálným výnosům 30letých státních dluhopisů, prakticky neexistuje.
Historicky poté následoval výrazný propad trhu: Po nulovém rizikovém prémiu v roce 1987 Dow Jones klesl o téměř 25 % a reálný výnos 30letých dluhopisů ztratil 80 bazických bodů.
Podobně kolem roku 2000 akciové indexy odepsaly až 40 %, zatímco dluhopisy si držely relativní stabilitu.
Tento jev naznačuje, že akciový trh je v tuto chvíli přeceněný, protože “prémie” obvykle představuje kompenzaci za nejistotu a volatilitu.
Když tato prémie klesne na nulu, investoři naráží na nerovnováhu: Akcie už nemají cenový polštář, který by je chránil před větší korekcí.
Vysoké výnosy dluhopisů a rozpočtový deficit
Pod druhým Trumpovým mandátem se dlouhodobé výnosy státních dluhopisů vyhouply vzhůru, zejména kvůli obavám z růstu amerického rozpočtového deficitu a plánovanému financování rozsáhlého daňově-výdajového zákona.
- 10letý výnos se pohybuje kolem 4,5 %, což je úroveň, na kterou nejsou investoři zvyklí v době nízkých sazeb.
- 30letý výnos se blíží 5 %, čímž dluhopisy nabízejí reálný výnos nad úrovní inflace a konkurují dividendovým akciím.
Pokud Fed odkládá snižování sazeb kvůli nejistotě z obchodních cel a geopolitickým rizikům, dluhopisové výnosy zůstanou atraktivní.
V případě prudkého obratu v měnové politice by dnešní vysoké výnosy reagovaly růstem cen dluhopisů a poklesem výnosů, což by přineslo kapitálový zisk pro držitele.
Rostoucí deficit financovaný dluhopisy může v budoucnu zvýšit riziko vyšší inflace a snížit hodnotu fixních výnosů.
Investoři proto musejí vyvažovat mezi současnou atraktivitou dluhopisového výnosu a dlouhodobým rizikem.
Akcie na dosah rekordů, ale bez pojistky vůči pevnému výnosu
Zatímco dluhopisy nabízejí lákavý výnos, akcie zůstávají jen těsně pod svými historickými maximy. S&P 500 za poslední týdny vymazal ztráty z celní korekce a ukazuje sílu zotavení.
Investorům tím odpadá předchozí zmatek, ale absence rizikové prémie naznačuje, že další růst akcií bude vyžadovat klíčový impulz – ať už prostřednictvím výrazně nižších sazeb, lepších firemních výsledků, nebo uvolnění fiskální politiky.
V prostředí, kde jsou akcie relativně drahé a dluhopisy nabízejí atraktivní reálné výnosy, může dávat smysl přesměrovat část kapitálu do kvalitních vládních dluhopisů jako kompenzaci za vysoká ocenění akcií.
Pro aktivní investory pak bude důležité sledovat vývoj politické situace, tisk peněz a změny v rozpočtových rozhovorech, protože právě ony budou rozhodovat o tom, kdy se riziková prémie (equity risk premium) vrátí do kladných hodnot.
Staňte se součástí naší investiční rodiny na Discordu
Naše komunita je místem, kde se setkávají nováčci i vášniví obchodníci a zkušení investoři. Sdílejte své obchodní tipy, strategie a bavte se o aktuálních událostech na trzích. Každý den je novou příležitostí a každý člen naší komunity může přinést jedinečný pohled na svět financí.
Připojte se k nám a objevte sílu kolektivní moudrosti, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů. S námi není obchodování jen o číslech, ale o společenství, které vám dává klíč k úspěchu!
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás také stručný návod, jak ho používat.
90 %
